2013证券从业投资分析重点讲义:第三章2
第二节 宏观经济分析和证券市场
一、宏观经济运行分析
(一)宏观经济运行对证券市场的影响
宏观经济运行通过4个途径影响证券市场:企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。
(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系
1.GDP变动
(1)持续、稳定、高速的GDP增长。
(2)高通胀下的GDP增长。
(3)宏观调控下的GDP减速增长。
(4)转折性的GDP变动。
股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化,股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。
2.经济周期变动
(1)经济总是处于在周期性运动中,股份波动是永恒的。
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息,随时注意经济发展动向。
(3)把握经济周期,认清经济形势。
3.通货变动
通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。
(1)通货膨胀对证券市场的影响
通货膨胀对证券市场特别是个股的影响,没有一成不变的规律可循,有效可能产生相反方向的影响,应具体情况具体分析。
分析的一般性原则:共8点(P87)
(2)通货紧缩对证券市场的影响
通货膨胀紧缩将损害消费者和投资者的积极性,造成经济衰退和经济萧条,与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。
带来经济负增长,使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。
二、宏观经济政策分析
三种政策:财政政策、货币政策、收入政策。
(一)财政政策
1.财政政策的手段及其对证券市场的影响
财政政策6手段:国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。这些手段可以单独使用,也可以配合协调使用。
2.财政政策的种类及其对证券市场的影响
(1)减少税收,降低税率,扩大减免税范围。
(2)扩大财政支出,加工财政赤字。
(3)减少国债发行(或回购部分短期国债)。
(4)增加财政补贴。
3.分析财政政策对证券市场影响应注意的问题
(二)货币政策
1.货币政策及其作用
(1)通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。
(2)通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价总水平的稳定。
(3)调节国民收入中消费与储蓄的比例。
(4)引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
2.货币政策工具
货币政策工具可分为两大类:一般性政策工具、选择性政策工具。
一般性政策工具包含3种:法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。
选择性政策工具包含2种:直接信用控制和间接信用指导。
3.货币政策的运作
货币政策分为:紧的货币政策和松的货币政策。
紧的货币政策主要手段是:减少货币供应量,提高利率,加强信贷控制。
松的货币政策主要手段是:增加货币供应量,降低利率,放松信贷控制。
4.货币政策对证券市场的影响
可以从4个方面进行分析:利率、中央银行的公开市场业务、调节货币供应量、选择性货币政策工具。
(三)收入政策
1.收入政策概述
收入政策两个目标:收入总量目标、收入结构目标。
2.我国收入政策的变化及其对证券市场的影响
三、国际金融市场环境分析
国际金融市场按经营业务的种类划分,可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场。
国际金融市场对我国证券市场影响的途径:
(一)国际金融市场通过人民币汇率预期影响证券市场
汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲,一国的经济越开放,证券市场的国际化程度越高,证券市场受汇率的影响越大。
人民币渐进升值对股票市场的影响主要体现在两个层面:其一,将全面提升人民币资产升值。其二,拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人的青睐。
(二)国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场
(三)国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场
随着证券市场日益开放,A股与H股的关联性还将进一步加强:
(1)股权置改革的顺利完成将加速A-H股价值的接轨进程。
(2)在套利机制的作用下趋于消失,使得两者股份逐步融合。
(3)会使很多的大型上市公司同时出现在A股与H股市场。
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