证券行业动态：券商5月业绩差强人意

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证券行业动态：券商5月业绩差强人意

随着昨日兴业证券对5月业绩的发布，标志着15家上市券商5月经营数据全部披露完毕。15家上市券商5月合计实现营业收入31.29亿元，实现净利润8.54亿元，分别环比下滑47%、71%。其中，13家券商业绩下滑，光大证券、招商证券逆势增长，西南证券、东北证券则出现亏损。

接受记者采访的有关人士认为，市场行情低迷是业绩下滑的主要原因，而今年后几个月的业绩增长压力较大，目前对券商股宜谨慎，主要关注低估值券商股的反弹机会。

业绩滑坡在预料之中

西南证券券商行业分析师王大力说，目前市场行情不好，这是每家券商都要面临的问题，但由于各家券商在自营业务方面的差异，其业绩大不相同。部分自营风格激进的上市券商如西南证券和东北证券因为自营浮亏加大而拖累了公司整体业绩表现。

记者也从西南证券发布的5月业绩公告中获悉，由于证券市场5月份大幅调整，公司自营业务浮亏较大，5月净利润亏损11157万元，较4月的4039万元急挫376.2%。东北证券5月实现净利润-6960万元，环比降幅高达1267.8%。

王大力说，因为证券行业是一个“靠天吃饭”的行业，5月A股市场暴跌拖累上市券商业绩加速探底。总体来看，交易额下降及市场走弱成为了其业绩持续下降的主要影响因素。

在谈到经纪业务对券商业绩的影响时，王大力说，5月日均成交额仅1615亿元，较4月份萎缩33%。显然，佣金收入随之下降。

东北证券券商行业分析师赵兴安说，证券行业是一个典型的“靠天吃饭”行业，由于5月份的市场行情不好，因此，业绩滑坡是预料中事。自营业务和资产管理业务都会随着行情的不佳而滑坡。

“在投行业务这一块上，虽然新股发行数量不少，但现在上的绝大部分都是中小板、创业板的公司，发行规模小。”赵兴安说，一级市场5月实际募集资金为近500亿元，环比下降34%。券商获得的保荐和承销费收入也就相应减少；同时真正能够分“羹”这块业务的券商不多。5月份招商证券和广发证券等少数券商在这方面获得了比较多的市场“蛋糕”。

除上述两家亏损券商外，另外11家券商的经营情况同样不容乐观，其净利润环比下滑幅度均超过营收的下降幅度。其中，中信证券营业收入环比下降79%，而净利润环比降幅更是高达95%。

未来业绩增长压力大

不过，在多数券商业务跟随市场一起走弱的情况下，依然有两家券商的业绩表现非常抢眼。光大证券5月实现营业收入43190.5万元，净利润20935.6万元，环比分别增长14%、24%；招商证券5月的营业收入为60445.7万元、净利润25156.47万元，环比分别增长19%、7%。

尽管如此，赵兴安对于未来券商业绩持谨慎态度。他说，目前我国证券行业高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致券商业绩对股票市场涨跌较为敏感，而今年下半年证券行业的业绩变化情况具有较多的不确定性。
王大力说，今年下半年也有一些业绩增加因素，如那些取得了创新业务资格的券商可以在股指期货、融资融券方面有所作为。但这对业绩的提升作用十分有限。

谨慎关注低估值券商股

5月业绩环比下降对券商股估值的影响，王大力认为应该辩证地看待：一方面，从静态估值角度看，券商股的估值提升空间将受到限制；但另一方面，从动态估值角度看，还将取决于今年证券行业的业绩情况。目前券商行业动态PE已回归至20倍以下。如中信等大券商PB已低于2倍，已过度反映了悲观预期。

“基于上述事实和分析，我们对下半年券商股持谨慎态度。即使有一些反弹行情也只是结构性的，而且也只是阶段性的。”王大力建议关注低估值的券商股，如海通证券目前的动态市盈率和动态市净率分别只有15.8倍和1.64倍；国元证券目前的动态市盈率和动态市净率也分别只有21.3倍和1.42倍。

在创新业务方面，证监会要求总结券商直投业务的试点经验，并将直投业务“转常规”。这意味着今后券商进军一级市场的力度会加大。但从选择好项目到这个公司上市后退出也是一相当长的过程。

今年新三板市场铁定开通，目前，共有17家券商获得了代办股份转让业务主办券商资格，其中，上市券商中有广发、兴业、海通、光大、招商、长江、华泰等7家。

“另外一块业务是做市商业务。”王大力说，新三板扩容后业务量的迅速放大，特别是预计推出的做市商制度，从企业改制、申报再到挂牌交易呈现一体化，相当于一个小交易所。

二级市场上，尽管5月券商板块相对同期沪深300指数获得了超额收益，但是，券商板块今年前5月的整体收益仍然跑输了大盘。今年以来，券商板块整体收益率为-6.81%；相对沪深300指数的超额收益率为-2.28%。5月份，券商行业指数收益-4.77%，相对沪深300指数的超额收益为1.22%。同期沪深300指数的跌幅达到了5.99%。

“一般来说，券商单月数据波动较大，累计数据的比较更具代表性。”王大力建议换个时点观察。