国际金融报：银行理财“资金池”模式或破灭

 国际金融报：http://finance.sina.com.cn/roll/20140331/185918669415.shtml

　　从监管层政策动向和银行业发展趋势看，银行理财产品市场面临“两堵两疏”：在理财资金投向上，减少“变相信贷”，转投债券等标准化工具；在理财资金运作上，摆脱“资金池”，走向透明化，摆脱“刚性兑付”，走向“类公募”化。归纳而言，监管层的目的就是要缓释银行理财业务积聚的风险，逐步扭转银行业扭曲的资产负债表结构

　　近几年，银行理财产品爆发式增长。2013年，虽然面临了监管政策的围堵、同业竞争的加剧以及利率市场化的倒逼，但是银行理财产品仍然在数量和规模上实现了大踏步的增长。Wind数据统计显示，截至2013年末，银行理财产品发行量达到4.9万款，而2012年仅有3.2万款，增长幅度高达四成。2013年全年银行理财产品的资金规模将会超过25万亿元，相较2012年7.1万亿元，增长幅度高达4倍。值得注意的是，期限在三个月以内的短期理财产品是2013年扩军的主力，数据统计显示，占比为60%；期限在1年以上的理财产品占比仅1%。

　　近日，笔者参加高顿财经主题讲座时，谈了这样一个问题：银行为什么要发售理财产品？究其发售原因，不外乎规模效应、利润驱动、监管驱动、考核驱动四大动因。

　　首先是规模驱动。银行靠什么赚钱？目前银行主要赚的是存贷利率差。随着利率市场化的稳步推进，存款利率上调在所难免，但贷款利率又比较稳定，那银行要挣钱，该怎么办？只能做规模。因此，商业银行有一个比较大的驱动力，就是规模驱动。目前，理财产品的预期收益率高于同期储蓄存款利率，这样银行还有钱赚吗？当然有，薄利多销。在存款成为稀缺资源的时代，各大银行通过短期理财产品争抢存款。

　　其次是利润驱动。商业银行推出各种理财产品，就是为了获得利润，这一点不赘述了。第三是监管驱动。比如房地产等行业，受到银监会、证监会[微博]的监管，要求资金存量不能增，只能减，所以影子银行就出现了，目前很热门的一个路径是，银行把钱投给信托，信托再把钱给影子银行，如此循环。从这个角度来看，银行挣钱是出于监管的驱动。

　　第四是考核驱动。最近几年，一些商业银行利润以近30%的速度在增长，这种增长可持续吗？答案肯定是否定的。为了保持这种超高速增长，银行就必须通过创新，开发各种理财产品，这是利润考核逼出来的。其实，从去年开始，各家银行的存款都在下降，可是即便如此，为什么银行的考核还这么多？这其实是一种市场竞争机制。

　　投资者为什么要买银行理财产品呢？最根本的原因就是近几年负利率现象一直存在，CPI指数高于定存利率，老百姓只能把存款取出来，做别的投资，结果就是存款会外流，而银行为了把存款留在银行，就发行一些理财产品作为存款替代，结果就是理财产品越来越多，银行通过理财产品打响揽存大战。

　　从监管层政策动向和银行业发展趋势看，2013年，银行理财产品市场面临“两堵两疏”：在理财资金投向上，减少“变相信贷”，转投债券等标准化工具；在理财资金运作上，摆脱“资金池”，走向透明化，摆脱“刚性兑付”，走向“类公募”化。归纳而言，监管层的目的就是要缓释银行理财业务积聚的风险，逐步扭转银行业扭曲的资产负债表结构。

　　由此，2014年银行理财产品市场有望经历几大变革：

　　首先是“资金池”模式或破灭。传统银行理财产品大量采用“资金池”对接“资产池”的运作模式，这也是银行理财产品低风险、高收益的重要原因。但2013年6月份的流动性紧张充分暴露了该模式的潜在风险。短期内，银行理财“资金池”模式的破灭或将影响理财产品的发行规模和收益率，理财资金投向将更多地转向债券等标准化资产；长期看，“一一对应”的运作模式更有利于银行理财的长远发展。

　　其次是“类公募”产品或得到普及。8号文、银行资管计划试点均对银行理财产品提出了单独管理、建账和核算的要求。银行理财产品只有向“类公募”产品靠拢，才能真正摆脱“刚性兑付”枷锁，回归“代客理财”本质，让投资者自主承担投资风险。“类公募”产品的普及对银行的研究能力、产品创设能力、风控能力提出了挑战，未来银行理财产品收益率或将突破同质化。银行业有望真正孕育一批投资管理能力过硬的资产管理团队。

　　再则是跨市场监管的升级。当前的银行理财产品多借助不同市场间的制度差异，以跨市场产品的方式博取收益。随着监管层对跨市场金融产品风控意识的增强，银行理财产品的跨市场套利空间或将收窄。

　　（作者系浦银租赁金融市场部负责人）

焦点推荐

大学生CPA学习专区 ACCA课程免费体验 CFA网络课程招生专题 FRM网络课程招生专题 注册会计师学习课程