2012注会考试《战略管理》第11章练习题及答案
第十一章
一、单项选择题
1.企业的**者对环境的变化漠不关心，缺乏积极性和决策，此时导致的企业倒闭类型属于（ ）。
A.不成功的创业公司
B.增长雄心过大的公司
C.极端迅速扩张的公司
D.成熟的、没有迅速增长的公司
2. F企业原来主营业务为皮鞋生产，通过这一业务公司积聚了大量财富。进入二十世纪90年代以来，公司管理层决定进一步扩大企业规模，开始大范围进行多元化经营。由于决策不当，导致这些多元化的业务负债累累，最终拖累了整个企业，以破产告终。根据以上信息可以判断，该企业倒闭的主要原因是（ ）。
A.企业总体环境
B.企业政策
C.企业和企业利益相关者之间的互动
D.企业技术员工流失
3.1968年哥伦比亚大学教授爱德华·奥特曼提出了著名的Z分模型，这个模型可用来分析企业的（ ）。
A.产品竞争优势 B.破产的可能性
C.行业竞争程度 D.宏观经济风险
4.下列关于CVA，说法错误的是（ ）。
A.公司自愿偿债安排（CVA）是公司与债权人之间达成的具有法律约束力的协议
B.可能包括用损益账户上的借方余额冲销股东资本及债权人资本，从而影响债权人的权利
C.这种安排的目的是确保债权人的回报**化
D.这种安排对于因现金流问题面临压力的公司是有害的
5.将初始公司的一部分出售给第三方，通常是为了取得现金，是指（ ）。
A.分拆 B.清算 C.廉价出售 D.分类计价
6.甲公司销售一批商品给乙公司，价款800万元（含增值税）。按双方协议规定，款项应于
A.债务转股份
B.股份转债务
C.从一种债务转成另一种债务
D.从一种股份转成另一种股份
7.上市公司的私有化是指，一小群人在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。以下属于企业私有化缺点的是（ ）。
A.公司失去了将其股份公开交易的机会
B.增加了公司达到公开上市的要求的所有费用
C.公司容易受到由财务问题所导致的公司股票价格波动
D.公司容易受到敌意要约收购
8.乙公司是一家上市公司，自公司股票上市以来，由于公司业绩持续下滑，无法再从资本市场上获得新的资金，但每年还要负担高额的上市费用。根据以上信息可以判断，最适合该公司的选择是（ ）。
A.企业私有化 B.债转股
C.管理层收购 D.分拆
9.下列各项中，属于业务重组方式的是（ ）。
A.债务转股份
B.股份转债务
C.从一种股份转成另一种股份
D.分拆
二、多项选择题
1.常见的倒闭程序类型包括（ ）。
A.创业公司
B.成长公司
C.盲目增长型企业
D.对环境变化漠不关心的企业
2. 以下针对企业倒闭原因说法正确的有（ ）。
A.在企业所有利益相关者中，客户和供应商是造成企业破产的主要原因
B.管理者的管理技能不够是很多公司破产的原因
C.处于不同行业的公司即使具有相同的财务状况，其破产的概率也是不同的
D.常见的倒闭程序类型包括创业公司、盲目增长型企业和对环境变化漠不关心的企业等
3.利益相关者对公司倒闭的影响体现在（ ）。
A.竞争对手改变战略 B.客户流失
C.银行拒绝贷款 D.供应商不再合作
4.下列说法正确的有（ ）。
A.通常可以发现，上市公司股利收益率高于债券利息收益率
B.股票的回报是股息与资本收益之和
C.从长期看，股东希望股票回报超过投资者从定息证券中所获得的回报
D.市盈率随着时间推移会产生较大波动
5.甲公司是一家上市公司，上市三年来，经营一直处于稳定状态。2009年突然传出该公司资不抵债，即将倒闭的消息。在查阅该公司会计报表时，能够用于衡量该企业负债情况的指标有（ ）。
A.财务杠杆 B.债务比率 C.利息覆盖比率 D.市盈率
6.下列的结论中，正确的有（ ）。
A.利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加
B.利率上升时，对资产敏感的企业收益会增加
C.利率下降时，对资产敏感的企业收益会增加
D.利率上升时，对负债敏感的企业收益会增加
7. 对公司业绩的回顾可以分为对四个种类的财务指标的回顾。下列选项中，属于这四类指标的有（ ）。
A.盈利能力和回报 B.债务比率
C.流动性比率 D.资产周转
8.以下关于Z分模型说法正确的有（ ）。
A.Z分模型对于超过两年的预测期间，有效度会下降
B.Z分模型是根据生产性企业进行预测的
C.Z分模型的预测结果等于或大于3时，表明企业财务状况稳定
D.Z分模型综合考虑了反映宏观经济环境的变量
9.下列各项中，属于企业倒闭风险的应对措施的有（ ）。
A.采取放弃战略
B.实施管理层收购
C.进行资本再调配
D.企业私有化
三、简答题
简述管理层收购的定义及其各种方式。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】成熟的、没有迅速增长的公司，这些公司的**人缺乏积极性和决心。因此，缺乏灵活性的管理者和企业家一直相信在过去取得过成功的战略。由于对变化的漠不关心，他们没有意识到环境的逐渐改变。当竞争对手对环境的变化作出了反应时，对变化漠不关心的公司便失去了战略优势。
2.
【答案】B
【解析】企业倒闭的主要原因：（1）企业总体环境；（2）企业政策；（3）企业和企业利益相关者之间的互动；（4）管理人员的态度和疏忽；（5）管理者及其管理风格的影响；（6）企业所处的行业、企业本身的历史与规模。人力资源管理一般不是企业倒闭的原因。
3.
【答案】B
【解析】Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。
4.
【答案】D
【解析】这种安排对于因现金流问题面临压力的公司是有帮助的。
5.
【答案】C
【解析】廉价出售是指将初始公司的一部分出售给第三方，通常是为了取得现金。
6.
【答案】C
【解析】有偿债能力的公司可采用多种重组方式，包括债务转股份、股份转债务、从一种股份转成另一种股份，以及从一种债务转成另一种债务等。
7.
【答案】A
【解析】本题考查企业的私有化。企业私有化意味着失去了将其股份公开交易的机会，选项B、C、D所提到的问题由于企业的私有化刚好得到了解决。
8.
【答案】A
【解析】上市公司进行私有化是指一小群人（现有股东和/或管理人员）在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。私有化可能涉及公司股份从证券交易所退市。
进行企业私有化的优点：
①可以节省公司达到公开上市的要求的所有费用；
②公司免于受到由财务问题所导致的公司股票价格波动；
③公司不容易受到敌意要约收购；
④公司管理层可以专注于长期的业务需求，而不是满足股东的短期期望；
⑤在私有公司，股东可能会更接近公司管理，降低了由所有权和经营权分离带来的代理成本。
进行企业私有化的缺点：可能意味着公司失去了将其股份公开交易的机会，如果股份不能交易，则可能会失去其部分价值。然而，公司进行私有化的一个原因是公司作为一家公众公司可能已经有困难了，公司的股票价格可能会很低。
9.
【答案】D
【解析】选项A、B、C属于债务重组，有偿债能力的公司可采用多种重组方式，包括债务转股份、股份转债务、从一种股份转成另一种股份，以及从一种债务转成另一种债务等。选项D属于业务重组。
二、多项选择题
1.
【答案】ACD
【解析】常见的倒闭程序类型包括：不成功的创业公司、盲目增长型企业（增长雄心过大或极端迅速扩张）和对环境变化漠不关心的企业等。
2.
【答案】BCD
【解析】在企业所有利益相关者中，客户和竞争对手是造成企业破产的主要原因。其他利益相关者并不是造成企业破产的主要原因，但会起到推动作用。
3.
【答案】ABCD
【解析】利益相关者虽然不是引起公司倒闭的直接因素，但一旦公司出现问题利益相关者会让公司雪上加霜，加速倒闭。
4.
【答案】BC
【解析】选项A，通常可以发现，上市公司股利收益率低于债券利息收益率；选项C，从长期看，股东希望他们所持有的股票回报超过投资者从定息证券中所获得的回报；选项D，市盈率在正常情况下一般不会随着时间推移而产生太大波动。
5.
【答案】ABC
6.
【答案】 AB
【解析】利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加，而利率提高时，收益会减少。相反，对资产敏感的企业（资产重新定价的期间比负债重新定价的期间短）一般会从利率升高中获益，而利率降低时发生损失。
7.
【答案】ABC
【解析】对公司业绩的回顾可以分为对四个种类的财务指标的回顾，它们分别是盈利能力和回报；债务比率；流动性比率、对现金和运营资本项目的控制以及股票市场比率。
8.
【答案】ABC
【解析】Z分模型的限制中，经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关，而Z分模型则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如通货膨胀率、汇率波动、利息率、失业率等。例如由于具有高回报的潜力，Z分模型在新兴市场受投资人青睐。但新兴市场可能存在重大的风险，比如缺乏流动性和透明度，新兴市场的政治环境可能不太稳定等。所以选项D不正确。
9.
【答案】ABCD
【解析】企业倒闭风险的应对措施包括：（1）企业放弃战略；（2）实施管理层收购；（3）进行资本再调配（债务重组和业务重组）；（4）企业私有化。
三、简答题
【答案】
管理层收购是一组管理者收购了受其管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。管理层收购可分为管理层购出、杠杆收购、雇员收购、管理层购入和分拆。
管理层购出是指公司的行政管理层购买现在由公司持有的业务，管理者可能为此项购买活动提供大多数资金；
杠杆收购是指购买价超出管理者拥有的资金，而且此次收购的大多数资金是由其他投资人提供的；
雇员收购与管理层购出及杠杆收购相类似，不同之处在于所有的雇员将取得新公司的股份；
管理层购入是指公司外部的一组管理者收购业务；
分拆与管理层收购相类似，不同之处是母公司继续享有被分拆业务的股份。
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