注会《财务成本管理》备考指导：债务成本的估计

　  1、债务成本概念：站在债权人的角度是债券的到期收益率，站在债务人的角度就是债权人对债券投资所要求的收益。

　　2、债务成本计算：股利增长模型

　　3、计算方法：

　　到期收益率法：

　　（1）到期收益率即债券未来收入现值与目前市价相同的折现率。

　　（2）折现率的计算需要用到逐步测试法

　　（3）运用前提：债券为上市债券

　　可比公司法：

　　（1）运用前提：没有上市的公司

　　（2）计算可比公司的到期收益率作为本公司的债务成本

　　风险调整法：

　　（1）运用前提：非上市，无可比公司。

　　（2）税前债务成本：税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率。

　　（3）信用风险：选择若干债券——计算收益率（a）——计算长期政府债券到期收益率(b)——计算差额(a-b)——平均值。

　　财务比率法：

　　（1）运用前提：前三种前提都不适用

　　（2）运用关键财务比率评价信用等级

　　（3）运用风险调整法

　　4、变化：

　　债后税务成本：税后债务成本＝税前债务成本×（1-所得税率）

　　5、整体思路：

　　运用到期收益率法计算出债务税前成本，最后将税前成本扣除税，得到税后成本。

　　实战演练：

　　1、某长期债券的面值为100元，拟定的发行价格为95元，期限为3年，票面利率为7.5%，每年付息，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本为（ ）。

　　A.大于6%

　　B.等于6%

　　C.小于6%

　　D.无法确定

　　答案：每年利息＝100×7.5%＝7.5（元），用6%作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7.5×（P/A，6%，3）＋100×（P/F，6%，3）＝104（元），大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动，因此该债券的资本成本大于6%。

　　2、甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有（ ）。

　　A.到期收益率法

　　B.财务比率法

　　C.可比公司法

　　D.风险调整法

　　答案：BD到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券，可比公司法需要市场上有类似的公司以供比较。

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