远期价格和期货价格的差异

        一般来说,如果投资者更加偏好盯市制度,那么就会更加偏好期货合同;如果投资者希望避免逐日盯市,那么就会更加偏好远期合同。
 

        远期合同和期货合同具有相同的定价公式:
 

        其中
 

        FP:期货价格
 

        S0:基础资产在期初(t=0)的价格
 

        Rf:无风险年利率
 

        T:期货合约的期限(以年为单位)
 

        然而,实务中的一些因素使得远期价格与期货价格并不一致。一般来说,如果投资者更加偏好盯市制度,那么就会更加偏好期货合同;如果投资者希望避免逐日盯市,那么就会更加偏好远期合同。
 

        当再投资收益率较高、或再融资成本较低时,投资者会更加偏好盯市制度,因为每日结算获得的盈利可以按较高的收益率进行再投资,而出现的亏损可以按较低的利率进行再融资。当标的资产价格与市场利率正相关时,对于多头来说,可以按较高的收益率进行盈利的再投资,或者按较低的利率为保证金账户的亏损进行再融资。在这种情况下,投资者更加偏好期货合同,造成期货价格高于远期价格。
 

        当再投资收益率较低、或再融资成本较高时,投资者希望避免盯市制度,因为每日结算获得的盈利只能按较低的收益率进行再投资,而当出现亏损需要补充保证金账户时所面临的再融资成本较高。当标的资产价格与市场利率负相关时,对于多头来说,对盈利进行再投资的收益率较低,而补充保证金账户亏损的再融资成本较高。在这种情况下,投资者更加偏好远期合同(可以避免逐日盯市),造成远期价格高于期货价格。

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