您现在所在的位置　主页 > CMA - 美国注册管理会计师 > CMA新闻 > 正文

QE退出预期动摇投资者信心

点击返回前页(此行不会被打印)

最近一个月，正有一些不祥的征兆在债券型基金身上发生，并且来得迅猛。

全球**的债券经纪公司太平洋投资管理(PIMCO)旗下的总体回报债券基金在5月遭遇了两年来的首度资金大规模净流出。该基金是全球**的债券型基金，由“债券大王”比尔·格罗斯亲自管理。

与此相对应的是该基金在5月份2.15%的亏损，这一亏损让这只曾经所向披靡的债券型基金遭遇滑铁卢，成为5月表现最差的基金之一。

然而总体回报基金的损失并不是孤立的。5月，全美有80%的债券型基金亏了钱。其中投资10年以下高评级债券的基金平均亏损达1.8%，这一水平成为2008年金融危机以来的最糟糕表现。

债券型基金势头的突变，正反映着长期投资者投资心态的变化。人们已经开始预期未来QE停止，债券价格下跌，债券收益率的大幅上升可能带来的市场风险。而这一风险可能伤害到大多数固定收益投资者。

PIMCO信号

一直以来，PIMCO和格罗斯的动向，就是美国乃至全球债券市场的风向标。而金融危机开始以后，数以亿计的避险资金逃往美债，债券型基金也因而吸引了大量海外资金。截至目前，债券型基金的总资产已达到9000亿美元，其中约有5360亿美元是从股票型基金那里“逃”来的。

因为这些资金大都寻求定期收益和低风险，所以这类债券型基金也很少出现如此普遍的下跌。

变化发生在今年。截至目前，PIMCO今年的投资组合缩水了0.5%。在5月，旗下的总体回报基金流出了13亿美元，为两年来的首次，上一次发生如此大规模的资金流出还是在2011年年底。总体回报基金的总资产接近2930亿美元，可在5月就缩水了2.15%，这一表现落后于90%的同类基金。

投资者在一夜之间突然醒悟，投资美债也可能赔钱。

对于债券市场的异动，格罗斯并非没有察觉。早在5月初，格罗斯就预言，30年的债券牛市可能已经终结，而4月29日就是债券的价格高点和收益率低点。但在5月末，格罗斯又表示因为预计美联储不会放缓购债，所以仍看好5年-10年到期的美国国债。

到了5月底，10年期美国国债收益率已从月初的1.6%上涨到超过2.1%，美债价格下跌，总体回报基金陷入亏损。这一亏损也说明，和格罗斯自己所说的牛市终结论恰恰相反，他的基金在5月并未大幅度撤出美债。

作为债券之王，格罗斯这样“失手”的情况并不常见。上一次其基金的亏损还要追溯到2011年，因为他在这一年清空了对美国国债的持仓，错过了该年度的大涨，因而损失了50亿美元。

今年比格罗斯的总体回报基金日子更难过的，还有著名的先锋总债券市场基金。这家拥有1170亿美元资产的基金今年以来的缩水情况达到0.82%，甚至超过总体回报基金的0.5%。

虽然亏损成了债券型基金的普遍情况，但也不乏表现“逆袭”的公司。其中，双线总回报债券基金在今年就上涨1.56%，而卢米斯塞尔斯投资级别债券基金则上涨1.41%。双线的资本首席投资官杰弗里·冈拉克在5月中旬时曾经称，一旦10年期债券收益率突破2%，他将会大举买入。而卢米斯塞尔斯的投资组合经理则透露，他们除了买债券，也会买入一些可以作为债券替代品的股票，比如康宁公司，他们支付的股息收益率就很有吸引力，优于投资级债务，这一投资也让他们在此次同行大亏时，仍能过得滋润。