高顿CFA讲师讲解2013年CFA考试之并购中的利益分配
谈谈并购中的利益分配
作者：高顿财经CFA讲师 贺赛
CFA对并购中利益分配非常看重，考试中，CFA要求考生能够评估并购的出价，计算并购后的价值，区分属于目标公司股东的收益和收购者的收益。
作为金融分析师，看到一桩并购，需要能够从并购的细节中发现更多信息。例如，是用股票收购，还是用现金收购。收购的溢价是多少，估值是多少，对收购方来说，期望获得什么;对被收购方来说，期望获得什么。
=S-TP=S-
其中:=收购者的预期收益
现金支付还是股票支付
如果是现金收购，目标公司股东毫无疑问会得以获利套现。但是他们的收益被限定在收购金额上。如果是股票收购，目标公司股东获得新公司的股票，承担了新公司的风险，也可能获得更高的收益。
因此，如果收购者对并购后的前景充满期待，他会坚持用现金收购。如果目标公司股东对并购后的前景没有信心，他们会选择同意现金收购。 现实中，往往有可能是混用。用现金+股票的方式收购，以达到折中的目的。
