高顿CFA讲师解析2013年CFA考试之并购中的可比公司分析法
谈谈并购中的可比公司分析法
作者：高顿财经CFA讲师 贺赛
并购的核心是估值.CFA要求考生了解估值的两种方法.未来自由现金流折现法和可比公司分析法.这里我们简单介绍可比公司分析法.
可比公司的分析按照如下五步：
Step1：找到可比的公司。分析师需要找到同一个行业的，**是资本结构、公司规模差不多的公司，作为目标公司的可比对象;
Step2：计算指标。有些分析师使用EV/EBITDA , EV/sales, EV等于公司的债务的市值加上股票的市值,还有些分析师使用PE(市盈率)，PB(市净率)，PS(市销率)，要根据行业选择合适的指标
Step3：计算出指标的中位数(Median)，均值，然后根据得到的数字去估算公司的价值。例如，使用市盈率的话，
Value=EPSPE
理想的情况下，用不同的指标最后应该得到相似的结论。如果得到的估值差异太大，分析师需要判断使用哪个指标。
Step4: 估算收购溢价(takeover premium)。
TP=
TP=takeover premium
DP=deal price per share
SP=target company’s stock price
为估算TP，分析师需要找到最近类似收购的TP作为参照。SP需要选择公司的股价，此股价为受收购传闻影像之前的股价。事实上，一旦一个公司被选为潜在的收购目标，有谣言的传出的时候，股价往往跳涨
Step3： 计算这些指标的平均数、中位数等。最后估算目标公司的价格。
