美联储酝酿退出量化宽松(QE)政策

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在全球货币超级宽松的氛围下，“领军者”美联储正酝酿退出量化宽松(QE)政策。《华尔街日报》撰文称，美联储设定的策略是谨慎、渐进地削减购债规模，并根据通胀和就业市场的情况及时调整。不过，上述策略并无时间表。

“退出计划”分步走

美国联邦公开市场委员会(FOMC)在去年9月推出第三轮量化宽松(QE3)时表示，将在“劳动力市场出现显著改善”前持续购买资产，其证券持有量已经从2.58万亿美元上升至3.04万亿美元。

目前美联储每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)以及450亿美元的长期国债，旨在通过压低长期利率来鼓励更多借贷、支出和投资，从而推动经济增长。

实际上，随着美国就业市场持续转好，美联储鹰派再次质疑宽松政策，并且呼吁尽快退出。而来自美联储方面的考虑是，如何在保持高度灵活性的前提下管理高度不确定的市场预期。

不过，考虑到未来美国经济前景仍然面临不确定性，逐步缩小债券购买规模似乎是美联储的**选择，这样他们才能够根据新的经济信息不断“校准”购买规模，同时消除金融市场出现大幅震荡的风险。

达拉斯联储主席费舍尔上周五接受采访时表示，他不希望美联储立即停止大规模刺激政策，认为应当一步一步地收紧政策。费舍尔是美联储内部倾向于收紧政策的官员之一，这些官员对美联储推行的宽松政策较为谨慎。

摩根大通首席美国经济学家、美联储前经济学家费洛里认为，美联储需要采取三步策略来退出QE：第一步可能会将购债削减至每个月500亿～600亿美元，第二步再削减至300亿美元，然后再停止购债。

何时退出尚无时间表

受此消息影响，美元上周五再次全盘上扬，已突破日图下降趋势线，技术面明显改观，上周录得涨幅1.27%，为2月中旬以来**单周涨幅。

实际上，此前市场已经预期美联储将结束购债，关键在于时间的确定。在何时、通过何种方式退出债券购买计划方面，美联储的策略对于金融市场有着很大的影响。

在美联储内部也是如此：尽管美联储官员已对退出策略心中有数，但对何时实施仍有争论。达拉斯联储主席费舍尔主张现在就开始退出，旧金山联储主席威廉斯等官员建议，如果美国经济和就业状况足够强健，退出可在夏天启动。

在多数经济学家的预期里，过去几年美国经济在春天和夏天都表现不佳，美联储的退出政策可能在近期几个月内不会实现。而美国联邦储备局主席伯南克将有机会在6月和9月的议息会议新闻发布会上阐释其计划，并在今年9月的FOMC会议上首次公布详细的退出策略。

另外，本周也成为市场观察“退出计划”的敏感点。数据层面上，本周美国的重要经济数据又将纷纷出炉，包括零售销售、工业产出、CPI等一系列指标的好坏，将进一步评判美国的经济状况，为是否有必要提前缩减QE指引方向。

此外，本周多位美联储官员将发表演讲，届时“退出”计划可能有更清晰的信号出现。

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