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对外投资逆差何时休净收益连续为负

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困于“高成本低收益”，拥有1.8万亿美元海外净资产、全球**债权国的中国，在对外投资中却仍然陷于投资净收益为负的阴霾。

2012年中国海外投资净收益为-574亿美元，2011年则是-853亿美元。数据似乎在日益改善，但从2004年开始，9年中有6年为负。

船大顶风浪，目前对外投资仍以“稳”为重。官方的观点是：社会效益和经济收益远大于财务成本，而且，这种结构性的投资收益逆差状况仍可能持续。

但中国作为国际债权人，何时方可结束向其他国家净支付“利息”?

改善或恶化

根据外管局**公布的2012年国际收支数据显示，2012年中国海外投资净收益为-574亿美元，其中，中国对外投资收益为1434亿美元，而外国在华投资收益为2008亿美元。

值得注意的是，2012年中国海外投资负收益绝大部分出现在第四季度：2012年第四季度中国海外投资净收益为-446亿美元，其中中国对外投资收益为196亿美元，外国在华投资收益为641亿美元。

虽然同样为负收益，但这个数据相较于2011年已有所改善。初始数据显示，2011年中国海外投资净收益为-268亿美元，其中中国对外投资收益为1280亿美元，外国在华投资收益为1549亿美元。而经过数据调整，2011年中国海外投资净收益大幅下降，达到了-853亿美元，其中中国对外投资收益为1277亿美元，外国在华投资收益为2130亿美元。显而易见，骤降的主因是，外国在华投资收益的上调。据外管局解释，这接近600亿美元的外国在华投资收益上调主要是外商投资企业的未分配利润数据。

单单比较2011年与2012年的数据，中国海外投资净收益似乎出现乐观迹象。但与历史数据相比，反而是日益恶化。

事实上，横向比这种现象也无法忽略。中国社科院世经政所国际金融室副主任张明指出，中国、日本、德国同为海外主要净债权国，但2004年开始，日本与德国的海外投资净收益均为正，而中国的海外投资净收益9年中有6年为负。

中国的海外净资产已高达1.82万亿美元，基数如此之大，为何海外投资净收益频频为负?

造成这种现象的原因，张明认为，可能是因中国海外投资的收益率远低于外商在华投资的收益率。据他测算，2004年至2011年，中国海外投资的年均收益率为2.86%，而外商在华投资的年均收益率为5.52%。

中国对外投资以官方的外汇储备资产为主，且主要投资美国债券，投资收益有限。日前财政部称，截至2012年底，国家外汇储备余额为3.31万亿美元，仍为美国第一大债权国。

外管局在**发布的《2012年中国国际收支报告》中也解释说，不能简单把收益项目的顺差或逆差与对外投资是损失还是盈利挂钩。“外方在华投资赚钱并不等同于我国对外投资亏钱。利用外资，我们付出了成本(即来华投资收益)，但也融通了资金，支持了国内经济建设，创造了就业和税收，引进了技术，开拓了市场。我国对外开放总体是成绩大于问题，社会效益和经济收益远大于财务成本。”外管局认为，外方在我国投资的收益中，相当一部分是外方股东的已分配未汇出利润和未分配利润，并没有实际的资金流出。