走向通缩
通胀如虎，按照货币主义的观点，这是只纸做的老虎。那么，通缩如什么？
没见到合适的比喻，但在政府与经济学家眼中，它比老虎还要可怕。是否那么可怕，笔者觉得值得商榷。正如萧条的**原因是繁荣，那么通缩的**原因在于通胀，这是周期使然。
通缩信号
我们先来直面惨淡的现实。
美国3月耐用品订单增长率为-5.7%，预期-3.0%。
美国第一季度GDP初值增长2.5%，不及预期3.0%，原因在于国防支出的大幅减少，对GDP造成拖累。差强人意的是，个人消费支出创下两年**升幅，储蓄率降至2.6%，为自2007年第四季度以来**。
美国4月制造业PMI终值为52.1，较3月终值54.6下滑，为自去年10月以来的**水平。其中，新订单指数下滑近4个百分点。
美国3月CPI四个月来首次下降后，美联储最重视的通胀指标——个人消费支出(PCE)与核心PCE仅分别同比增长了1%和1.1%。
美国4月ADP就业仅增加11.9万人，降至七个月**水平。
4月欧元区制造业PMI降至46.7，为四个月低点，且已连续第21个月低于“荣枯线”。其中，欧洲**经济体——德国的制造业PMI降至48.1，为连续第二个月萎缩，且萎缩速度为今年以来较快。
日本3月CPI同比下降幅度超过预期，且为连续第五个月下跌。这迫使日本央行将黑田东彦2%的通胀目标实现期限延迟一年。
中国4月官方制造业PMI为50.6，较3月份50.9有所下滑。从分项指数来看，4月包括生产、雇员、订单、库存在内的各项均不同程度地低于3月。其中，购进价格指数从50.6大幅下滑至40.1最为明显，而这一指标在PMI中可谓**参考性。
4月汇丰中国制造业PMI指数为50.4，低于市场预期50.5，前值为51.6。其中，订单总量上升，但新出口订单小幅下降；投入价格与产出价格皆大幅下降；自去年11月以来用工首次出现收缩。
……
从上述实体数据可以看出，全球主要经济体经济数据乌云密布，而高盛全球先行指数(GLI)模型也显示出，全球经济已经连续4个月进入了显著放缓模式。
罕见的向好数据来自于英国和日本，日本制造业PMI则升至13个月新高。英国4月份PMI也升至49.8的三个月新高。但这显然是来自于两国货币贬值效应。
在实体经济数据之外，结合 “四一二”黄金暴跌、大宗商品暴跌，以及全球主权债务收益率持续走低这一系列的信号来看，没有理由能否认全球正在走向通缩。
政策转向
在一个技术进步、生产效率提高为主导的社会中，适度的通缩才是社会经济良性的体现。而从财富保值的角度而言，通缩更优于通胀。
然而，现实经济中，通胀的时间远长于通缩，这皆是因为政府追逐铸币税的本性、生产经营者的投资驱动，以及资产市场参与者的逐利本能。
都说通胀如虎，但显然政府和经济学家们都更害怕或者说更不喜欢通缩。于是，5月之初出现的政策信号也就不必讶异了。
5月2日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)决定，继续每月400亿美元MBS和450亿美元长期国债的购买；并且委员会维持将所持机构债券和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策。其中，决议中出现一句与3月决议**差异的表述——“随着就业市场或通货膨胀前景变化，委员会准备扩大或缩减债券购买规模，以维持适当的政策宽松度。”
这既可以视为美联储在宽松政策上的灵活性，但这同时也可以视为进一步宽松的伏笔。年初笔者在《2013货币战》系列文章中提到未来美联储将**全球央行去杠杆，但对时间点的预判是在2014年左右，研判的核心指标依然是就业数据。
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